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财经网上市公司_2019年4月宏观数据点评:如何理解宏观高频波动下的五个“疑惑“?

发布时间:2020-01-13 03:49来源:凤凰彩票网财经新闻字号:

核心观点

    4 月经济数据整体表现较弱,各项指标除“房地产投资”均出现下滑。我们围绕高频宏观表现、消费是否变差、制造业是否触底、地产投资高韧性、基建未体现发力等五个市场普遍疑惑提供看法。我们认为,后续强化逆周期调节导致经济增长路径很可能反其道而行之。地产下行和基建上行会逐步切换,消费复苏可能在下半年缓慢发生,制造业投资在年底有复苏希望,经济向下有托底但向上无弹性的状况难改。基本面指向仍是债市震荡市,股市业绩驱动还未到来。近日中美贸易摩擦和经济数据不佳双重利好兑现,后续下行空间减小,好在短期风险点仍不多,杠杆机会回归。

    4 月宏观数据概览

    4 月经济数据整体表现较弱,各项指标除“房地产投资”均出现下滑。4月工业增加值同比增长5.4%,较上月下降3.1 个百分点。1-4 月固定资产投资同比增长6.1%,相比1-3 月回落0.2 个百分点:基建投资(不含电力)累计同比增长4.4%,与前3 月持平;制造业投资累计同比增长2.5%,大幅回落2.1 个百分点;房地产投资累计同比增长11.9%,相比1-3 月提高0.1 个百分点。4 月社零总额同比增长7.2%,较上月回落1.5 个百分点。

    我们对投资者五个普遍性疑惑的看法

织梦好,好织梦



    疑惑一:高频宏观怎么来的?政策相机抉择+融资主体抑制,趋势不明显反而显得月度波动大。疑惑二:消费变差了吗?数据表现疲弱,主要受劳动节错期影响。疑惑三:工业增加值与制造业投资触底了吗?工业增加值下滑主要受制造业拖累,增值税下调前后加快备货与需求透支导致两月高低异动。下半年消费、外需能否稳住是制造业投资能否激活的关键。疑惑四:地产投资缘何韧性如此好?高开工向竣工过渡带动建安回升,土地购置费的支撑作用弱化但仍存。疑惑五:基建加码为何仍未体现?逆周期政策中性回归、严控隐性债务弱化财政杠杆、去年高基数是制约基建走高主因。

    后续展望:强化逆周期调节导致经济增长路径很可能反其道而行之

    在经济内生动力仍不足,新旧增长模式青黄不接之际,逆周期调节政策的松紧仍是关键变量。经济增长实际季度表现可能会较为平稳,但预期层面却是跌宕起伏,“预期差”是影响市场的关键。趋势性来看,我们认为地产下行和基建上行会逐步切换,消费复苏可能在下半年缓慢发生,制造业投资在年底才有复苏的希望,经济向下有托底但向上无弹性的状况难改。5月消费等数据预计有所好转,外部压力关注逆周期调节力度变化,整体预计略有改善。三季度房地产投资可能是拖累因素,年底阶段提防CPI、PPI上行压力。 内容来自dedecms

    启示:债市震荡格局不改,短期利率下行后风险仍低;股市业绩驱动未到

    基本面指向仍是债市震荡市,股市业绩驱动还未到来。今天较弱的经济数据与中美贸易摩擦消息相互对冲,债市表现波澜不惊。4 月份债市利空集中释放从而进入喘息期,近日中美贸易摩擦和经济数据不佳双重利好兑现,但3 月份快速调整的心理阴影仍在,看短做短情绪明显,后续下行空间减小,好在短期风险点仍不多,杠杆机会回归。

    风险提示:房地产投资回落超预期、基建发力不及预期。
内容来自dedecms

(财经窝小编:财经窝)

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