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凤凰财经网新闻_药明康德(603259.HK):再赴港股市场,全球化棋局将如何布局?

发布时间:2019-06-09 04:10来源:凤凰彩票网财经新闻字号:

近日,被称为医药界的“第一只独角兽”的药明康德(603259.SH)发布公告再赴港股市场,目前已经正式递交港股上市申请文件。以2018年中期数据来看,公司账上还有13.8亿元的现金及现金等价物,2016、2017两个财年末也一直保持约25亿的现金量,那么不缺钱的药明康德为什么急于再赴港股上市呢?

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1、事件回顾 织梦内容管理系统

美股是药明康德的首战场,然而它在异国他乡多多少少有些水土不服。药明康德在美股的那8年间,本想一路壮大,成为美股市场上的标杆医药中概股,然而理想是饱满的,但现实总是骨感的。

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在美国上市的第二年(2008年),公司拿了1.51亿美元收购AppTec Laboratory Services Inc.,这其中包括了AppTec约1170万美金的债务。那时,药明手里有2007年在美国上市时筹得的1.52亿美元,账上总共大约有2亿美元的现金。AppTec是一个美国的研发公司,在美国费城、圣保罗、亚特兰大三个地方都有布局。AppTec主要做生物药和医疗器械的研发,而药明康德主要做小分子化学药的研发服务。AppTec的加入正好对药明康德管线进行了补充,前者又是美国本土公司,对药明开展海外业务更有积极的作用。公司本想着下重注拿下AppTec,借机转型,没想到赶上了2008年金融危机,刚收购完成后,资产就大幅减值,AppTec的商誉被一次性减计了6050万美元,公司不得不中止AppTec部分业务,裁员来减少开支。 内容来自dedecms

随着经济环境的回暖,药明重新开启扩张模式。

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2014年3月,药明先是向Illumina(美国测序巨头)买入一套Illumina HiSeq X10测序系统,半年后又出手拿下一个美国的生物信息公司XenoBiotic Laboratories,紧接着在2015年1月,斥资6500万美元现金收购NextCODE Health(现在的药明明码),一家拥有大规模储存人类全基因信息集中数据库和生物分析的公司,后与华为联合推出了针对基因测序消费级市场的产品“明码云”,正式打开基因的布局。

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这一系列的转型扩张布局在2014年Q4的季报中详细披露后依旧不被市场看好,持续走出下跌趋势,这也让管理层下决心回归国内战场。赶着2015年那波中概回归浪潮,药明康德用不到4个月的时间(2015年8月~2015年12月)完成私有化进程,开始为后面的“归国”做准备。

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不同于在美股的挫折,归国之路意外的顺利。药明康德仅用了50天就顺利地在3月27日过会,原本预计募集资金57.41亿元,预计估值在570亿元,4月16日询价会后,最终的IPO价格定在21.6元,预计估值在225亿元,市盈率定在22.99倍,刚好卡在23倍的红线下。最后公司公开发行不超过约1.04亿股人民币普通股,由于网上发行初步申购倍数为4913.03倍,超过150倍,启动回拨机制后,网上发行中签率为0.06%。

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因为募集资金的缩小,资金用途也进行了缩减,扣除发行费用后,预计募集资金净额约21.3亿元,用途也缩减至:

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(1)7.27亿元用于苏州药物安全评价中心扩建项目; 本文来自织梦

(2)5.64亿元用于天津化学研发实验室扩建升级项目; copyright dedecms

(3)2亿元用于药明康德总部基地及分析诊断服务研发中心; copyright dedecms

(4)6.39亿元作为补充流动资金。

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再来对比下此次赴港上市的募集资金用途:

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(1)一部分资金用于国内7个项目的建设,包括研发中心、厂房、实验室的建设;

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(2)一部分资金将用于圣地亚哥的实验室和CGMP生产基地的建设,这个在之前A股上市时也曾在计划中,但后来减少募集资金便减去了这项;

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(3)一部分资金用于成立香港的研发中心;

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(4)一部分资金用于收购CRO以及CMO/CDMO公司;

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(5)一部分资金用于投资医药生态链中的公司(如:医院、诊断公司、生物技术公司等);

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(6)一部分资金用于开发人工智能等高端科技技术平台; dedecms.com

(7)一部分资金用于偿还银行贷款、及运营资金。 织梦内容管理系统


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对比来看,不同于之前大量用于建设研发及实验室中心,这次外延的M&A和投资才是港股上市募集资金的重点。那么,药明康德为什么这时候要走扩张之路呢?

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2、CRO的“软肋” 织梦内容管理系统

到这里,不得不说下CRO行业的天花板。 copyright dedecms

CRO行业,通俗来说,就是医药研发的外包行业,外包行业通常服务大型企业,按项目或者按人头付费。区别在于,在人力上,CRO对高学历的要求会更注重一点,对技术的需求也要高一点,而人力成本上并没有其他外包公司(比如:软件外包公司)的占比那么大。软件外包公司的人力成本在80%以上,基本是人头堆出来的活,但CRO公司基本在30~40%,制造成本占到剩余30%左右,所以CRO公司对人员成本的敏感度在行业中,相对弱一点。

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然而即便如此,外包公司共同属性是不变的,所要面临的挑战也是一样的。大型外包公司所面临的甲方客户一般都是大型药企,或者是大型跨国药企,比如诺华、辉瑞等这种。因为CRO这个行业的壁垒并不高,所以名列前茅的竞争对手也不少,竞争本就偏激烈,终端客户大型药企的议价能力又很强,这是外包公司不可避免要面临的问题。 内容来自dedecms

CRO的传统模式,就是订单与产能的相结合。扩展产能,拿到相应数量的订单,再扩产能,再拿更多的订单,这是个循序的过程。因此,CRO作为外包公司,终究没有下游药企们的净利润或市值高(估值下面具体说),想要更大的发展,势必要跳出这个走量的“安全圈”。

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(财经窝小编:财经窝)

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